来源：雪球App，作者： 股海五谷丰登，（https://xueqiu.com/1461080850/342536357）
一、当下银行业：高股息盛宴下的结构性分化2025年7月，A股银行板块持续领跑市场，年内累计涨幅超17%，板块市值较年初增长超2万亿元，中信银行、浦发银行等个股屡创历史新高。这一轮行情背后是多重力量的共振：
政策红利释放：新“国九条”推动价值投资理念深化，现金分红成为估值锚点，35家A股上市银行在7月密集完成2024年度分红，中信证券指出这推动了“股价上行与经营质量提升”的良性循环。
资金配置转向：保险资金大举增持银行股，2024年北向资金净买入银行板块350.56亿元，成为第一大加仓行业；ETF被动配置资金涌入，银行股在沪深300指数中占比逾13%，显著受益于指数化投资趋势。
股息率优势凸显：在存款利率降至0.95%的低利率环境下，上市银行股息率中位数达3.91%，部分银行股息率突破7%，成为稳健资金的“避风港”。
然而繁荣表象下暗流涌动：四大行股息率已降至3.8%左右，接近2015年股价高点时的低位水平。历史经验表明，当股息率逼近这一阈值后，银行股往往面临30%级别的回调风险。更关键的是，银行间业绩分化已然显现：2024年业绩快报显示，浦发银行净利润同比大增23.31%，而厦门银行则出现五年来首次负增长（-2.61%）。这预示着未来十年的银行业，不再是同涨共跌的板块，而是进入残酷的“优胜劣汰”阶段。
二、未来十年核心挑战：息差收窄与转型阵痛银行业未来十年的发展将深刻受制于三大结构性压力：
（1）净息差持续承压，盈利模式亟待重构商业银行净息差已从2019年的2.2%降至2025年一季度的1.43%历史低位，部分区域性银行甚至跌破1%。
利率市场化与LPR下调趋势不可逆转。2025年预计降准50BP、降息25BP，虽有利于信贷投放，但将进一步压缩资产端收益。
（2）资产质量面临“灰犀牛”冲击房地产风险传导：尽管“保交楼”政策延缓风险暴露（展期贷款可不计入不良），但零售贷款质量恶化明显。2024年招行信用卡新生成不良贷款达393.75亿元，同比增加6.65亿元；零售贷款不良生成额激增69.44亿元。
地方政府债务压力：城投化债虽有序推进，但存量债务风险仍可能通过表外理财、信托通道反噬银行资产负债表。
（3）金融科技颠覆传统服务模式大型科技公司抢占支付、消费信贷市场，银行渠道优势被削弱。如蚂蚁集团、腾讯金融等依托场景生态，2024年已占据消费信贷市场份额的35%。
“Z世代”客户行为变迁：80%的年轻客群优先选择手机银行或互联网平台办理业务，物理网点价值锐减。预计未来十年中国银行网点数量将减少10%-20%，大量柜员岗位被AI替代。
三、未来十年发展驱动力：新增长极的崛起（1）轻资本业务成为盈利突破口领先银行正通过三大路径重塑收入结构：
财富管理：2025年上半年理财规模升至31万亿元（环比+7.4%），带动中收增长。招行AUM达14.93万亿元，年增12.05%，非息收入占比提升至28.8%。
投资银行：新兴产业并购重组、绿色债券发行需求激增。中国银行2024年非息收入同比增长15.9%，其中债券承销和财务顾问贡献显著。
交易银行：供应链金融、跨境结算业务因应产业链重构而爆发，现金管理成为绑定企业客户的核心工具。
（2）区域经济分化催生“地理红利”长三角、成渝等经济活跃区域成为银行增长引擎：
江苏银行2024年净利润增速超10%，依托长三角制造业升级带来的信贷需求；
成都银行受益于基建投资加速，2025年H1净利润增速预计达7.8%。
相比之下，东北、西北地区中小银行受制于经济增速放缓，不良率普遍高于全国均值1.5个百分点。
（3）数智化转型重构成本结构敏捷银行实践：宁波银行通过AI客服替代65%人工咨询，运营成本降低30%；
开放生态构建：浦发银行搭建“API Bank”开放平台，连接200余个商业场景，实现批量获客。
四、未来十年银行分化格局：三类银行的命运分野基于核心竞争力差异，上市银行将呈现“强者恒强、尾部出清”的分化格局：
胜出者特征：股份行龙头：招商银行、中信银行
招行依托零售护城河和财富管理优势，中性预测下未来十年每股累计分红超24元（以现价测算分红回报率56%）。中信银行对公业务优势突出，2025年H1净利润增速预计达2.0%，领先同业。
优质区域银行：江苏银行、宁波银行、成都银行
江苏银行2025年H1净利润增速预计8.2%，显著高于行业平均（-0.5%），受益于长三角产业升级和中间业务弹性。
掉队者特征：转型滞后的中小银行：部分农商行、城商行
区域经济薄弱（如东北、华北资源型城市）、科技投入不足的银行面临兼并重组。上海金融与发展实验室预测，未来十年将有10%-15%的中小银行被政策性接管或收购。
零售转型失败的股份行：过度依赖对公地产信贷、财富管理能力薄弱的银行，可能重蹈2024年厦门银行净利润负增长的覆辙。
表：三类银行关键竞争力指标对比
指标领先银行(招行/江苏银行)中等银行(中信/浦发)掉队风险银行2025H1净利润增速6.5%~8.2%1.5%~2.0%-1.5%~-0.8%非息收入占比28%~35%20%~25%<15%科技投入占比4.5%~6%2.5%~3.5%<1.5%区域经济支撑度长三角/珠三角/成渝核心省会城市资源衰退型城市五、投资策略：拥抱确定性，规避尾部风险（1）高股息打底：国有大行的防御价值农业银行、渝农商行等具备“低估值+高分红”特性：
农行2025年Q1净利润增长2.2%，唯一正增长大行，县域存款成本优势明显；
渝农商行股息率超6%，不良出清后估值修复可期。
（2）成长性捕捉：区域性银行与股份行修复长三角银行：江苏银行（信贷增速超同业）、杭州银行（险资举牌标的）；
股份行反转：浦发银行（对公信贷发力，不良率下降）、平安银行（低估值期权价值高）。
（3）风险规避“三红线”区域经济塌陷型：过度依赖单一产业（如煤炭、钢铁）的地区性银行；
房地产风险敞口过大：开发贷占比超25%且拨备不足的银行；
科技投入滞后：数字渠道覆盖率低于60%、IT投入占比营收不足1.5%的银行。
六、结语：分化时代的生存哲学未来十年中国银行业将呈现“总量平稳、结构剧变”的图景：一方面，招行、江苏银行等先行者通过轻资本转型和区域深耕，ROE有望维持在GDP增速的3-4倍（约12%-15%）；另一方面，尾部银行在息差挤压和资产质量恶化下，ROE可能跌破4%，被迫走向兼并重组。
银行的核心价值锚点已从规模转向“三性”：
盈利可持续性：财富管理、交易银行等中间业务构建收入韧性；
资产质量稳定性：区域经济活力与数字化风控决定风险溢价；
股东回报可预期性：分红政策连贯性（如招行承诺“不随意降低分红比例”）成为估值基石。
在低利率时代的长河中，银行股不再是同质化的“估值洼地”，而将成为一面棱镜，折射出中国经济增长的质量成色与转型决心。投资者需以显微镜观察个体差异，以望远镜把握趋势红利——唯有如此，方能在分化大潮中捕获真金。